互聯(lián)互通是指銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的合格投資者通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買(mǎi)賣(mài)兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。

 

　　此次債市基礎(chǔ)設(shè)施的“打通”標(biāo)志著市場(chǎng)互聯(lián)互通邁出又一實(shí)質(zhì)性步伐。央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，債市互聯(lián)互通具體可分為交易前臺(tái)連接和登記結(jié)算后臺(tái)連接兩個(gè)部分。交易前臺(tái)連接指的是，外匯交易中心與滬深證券交易所交易平臺(tái)建立高效系統(tǒng)連接，提供交易服務(wù)。登記結(jié)算后臺(tái)連接指的是，中央結(jié)算公司、上清所和中國(guó)結(jié)算兩兩互相開(kāi)立名義持有人賬戶，建立高效系統(tǒng)連接，支持合格投資者實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”交易結(jié)算。

 

　　為何要在此時(shí)推動(dòng)債市基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通？央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，有利于切實(shí)便利債券跨市場(chǎng)發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格，為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也有利于提升我國(guó)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率，推動(dòng)構(gòu)建以客戶為中心、適度競(jìng)爭(zhēng)的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

 

　　央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額107.7萬(wàn)億元，居世界第二，市場(chǎng)規(guī)模較2015年初增長(zhǎng)2倍。其中，公司信用類(lèi)債券托管余額達(dá)23.8萬(wàn)億元，成為僅次于信貸市場(chǎng)的實(shí)體企業(yè)融資第二大渠道，融資成本也低于信貸等其他渠道。

 

　　與此同時(shí)，債市交易規(guī)模和活躍度大幅提升，市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善。2019年我國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易量達(dá)到217萬(wàn)億元，較2015年增長(zhǎng)1.4倍，整體換手率達(dá)到2.30，較2015年提高1倍。與此同時(shí)，交易主體和交易券種范圍大幅擴(kuò)展。如2019年銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券日均交易只數(shù)1300余只，日均交易戶數(shù)達(dá)6000多戶，較2015年分別增長(zhǎng)1倍和1.5倍。

 

　　市場(chǎng)的活躍也為債市品種的多元化發(fā)展提供了可能。2015年以來(lái)，央行與相關(guān)部門(mén)一道，結(jié)合國(guó)家戰(zhàn)略、各類(lèi)市場(chǎng)主體需求以及國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在鞏固發(fā)展原有基礎(chǔ)性產(chǎn)品的前提下，大力發(fā)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，推出二級(jí)資本債券、綠色債券、雙創(chuàng)債券、永續(xù)債券等創(chuàng)新型品種，促進(jìn)債券遠(yuǎn)期、利率互換、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等衍生產(chǎn)品發(fā)展，支持財(cái)政部門(mén)推動(dòng)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)展等，市場(chǎng)品種呈現(xiàn)多元化發(fā)展的趨勢(shì)。

 

　　隨著市場(chǎng)深度和廣度建設(shè)的持續(xù)升級(jí)，債市投資者結(jié)構(gòu)近年來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化。商業(yè)銀行持債比例已降至約57%，持有信用債比例為26%。各類(lèi)金融產(chǎn)品的持債比例則顯著上升，從2014年的 16%上升至目前的30%。

 

　　“目前，債市互聯(lián)互通已經(jīng)從‘軟件’統(tǒng)一逐步走向‘硬件’統(tǒng)一。”央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，“軟件”指的是制度規(guī)則的逐步統(tǒng)一，“硬件”指的是此次債市基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通。

 

　　2015年以來(lái)，在公司信用類(lèi)債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下，人民銀行發(fā)揮牽頭作用，會(huì)同發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)大力推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)各項(xiàng)規(guī)則逐步統(tǒng)一，合力夯實(shí)我國(guó)債券市場(chǎng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展的制度基礎(chǔ)。

 

　　央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，正在與相關(guān)部門(mén)一道，積極推動(dòng)資產(chǎn)證券化規(guī)則、信用衍生品規(guī)則、債券增信業(yè)務(wù)規(guī)則等多項(xiàng)規(guī)則的統(tǒng)一，并遵照同一套標(biāo)準(zhǔn)、同一套規(guī)則，合力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)我國(guó)債券市場(chǎng)統(tǒng)一對(duì)外開(kāi)放。

 

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