銀行轉債“姍姍來遲”

 

　　7月23日紫銀轉債發(fā)行，規(guī)模為45億元。發(fā)行人江蘇紫金農村商業(yè)銀行在募集說明書中表明，在可轉債轉股后，按照相關監(jiān)管要求用于補充核心一級資本。值得注意的是，去年上半年有3只銀行轉債發(fā)行，規(guī)模超過800億元。

 

　　對于上市銀行來說，發(fā)行轉債好處不少。一方面，可轉債轉股后可以直接補充核心資本，還不會沖擊二級市場；另一方面，即使轉股不成功，由于票息較低，轉債的融資成本也低于金融債。

 

　　事實上，銀行轉債的主流退出方式是“強贖轉股”。去年8月，進入轉股期還不到1個月的平銀轉債就發(fā)布公告稱要實施強贖，此前寧行轉債、常熟轉債存續(xù)期也不足兩年。迄今為止，銀行轉債未出現(xiàn)轉股失敗案例。目前，青農商行可轉債預案已獲證監(jiān)會核準，計劃發(fā)行規(guī)模為50億元。

 

　　對于投資者來說，銀行轉債的賺錢效應并不顯著。2019年以來上市的轉債包括浦發(fā)轉債、蘇銀轉債、中信轉債、平銀轉債，首日開盤價平均為108.5元，而轉債市場整體為114.9元。

 

　　銀行轉債發(fā)行規(guī)模較大，這意味著頂格申購時中簽率會有所提升。去年浦發(fā)500億元轉債登陸市場，打新“人手三簽”——頂格申購幾乎穩(wěn)中三張。

 

　　在“一簽難求”的當下，即便是賺錢效應一般的銀行轉債，也能解解市場的渴。今年以來，可轉債中簽率持續(xù)走低，7月以來平均中簽率僅為0.002%。

 

　　轉債市場供需偏緊

 

　　轉債申購中簽率創(chuàng)新低，背后是需求和供給的不對等。從供給來看，今年以來除3月轉債發(fā)行數(shù)量略少于去年同期，以及6月發(fā)行數(shù)量與去年持平外，單月發(fā)行數(shù)量都超過去年同期。尤其是6月，發(fā)行數(shù)量比去年同期多15只。從發(fā)行金額來看，今年以來共發(fā)行約873億元非金融轉債，超過去年同期30%。

 

　　這從側面反映出，當前供需偏緊的主要原因在于需求端。分析人士指出，去年三、四季度A股回升，轉債賺錢效應隨之加強，加之“固收+”策略被更多投資者認可，基金、保險、年金等機構投資者加速入場。對于個人投資者來說，幾乎“穩(wěn)賺”的打新策略完全值得一試，不少散戶也涌入轉債市場。新增投資者入場，反過來在二級市場上也增加了對轉債的需求。

 

　　事實上，2019年8月以來，就沒有出現(xiàn)過轉債首日上市開盤“破發(fā)”的情況。以開盤價計算的上市首日平均收益率穩(wěn)步提升，去年1-7月平均收益率約為8%；今年以來，平均收益率約為21%。

 

　　7月上旬由于A股走強，在此前就擬定好轉股價格的新債在上市前夕普遍被低估，部分轉債上市當日“暴漲”，7日上市的上機轉債開盤上漲47%，14日上市的泛微轉債開盤漲50%。截至目前，7月平均轉債收益率約為26%。

 

　　不過，隨著近期股市震蕩，轉債市場也出現(xiàn)調整。23日中證轉債指數(shù)下跌0.12%，止步“四連升”，首日上市的勝達轉債漲幅不足10%。

 

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