兩市成交再破萬億

 

　　23日早盤上證綜指下挫逾2%，但隨后多頭發(fā)力，指數(shù)止跌回升。做多資金再次涌入熱門板塊，軍工板塊全天震蕩上行，最終以4.43%的漲幅排名行業(yè)板塊榜首。此外，生物制品、醫(yī)藥商業(yè)等板塊午盤后也獲大資金介入，最終實(shí)現(xiàn)了2%左右的漲幅。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，生物疫苗板塊獲得近14億元的主力資金凈流入，航母概念、單抗概念等板塊的主力資金介入也在10億元以上。

 

　　諾安基金指出，從A股上市公司披露的2020年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，汽車、電氣設(shè)備等制造業(yè)企業(yè)業(yè)績改善明顯，醫(yī)療和科技板塊業(yè)績回升，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績依舊保持穩(wěn)健。“總體看，結(jié)構(gòu)上，宏觀經(jīng)濟(jì)中還有相當(dāng)一部分產(chǎn)業(yè)需要扶植。在全球流動性維持寬松的大環(huán)境下，A股市場的復(fù)蘇性行情大概率仍將延續(xù)。”

 

　　景順長城基金股票投資部研究副總監(jiān)劉蘇表示，對未來一段時間股票市場保持樂觀。一方面，國內(nèi)企業(yè)逐步從疫情的沖擊中恢復(fù)過來，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)；另一方面，金融市場的流動性環(huán)境依然相對友好，這對市場估值有較大支撐。

 

　　創(chuàng)金合信基金也表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立，周期板塊率先發(fā)力。預(yù)計(jì)市場將維持由宏觀因子支撐的板塊輪動格局，可密切關(guān)注疫情及疫苗研發(fā)進(jìn)展、企業(yè)財(cái)報(bào)等因素。

 

　　估值有“錨”

 

　　對市場趨勢的預(yù)判一致向上，但基金經(jīng)理對板塊間的估值分化仍有不同看法。

 

　　劉蘇指出，近幾個月，以免稅、醫(yī)療服務(wù)、食品飲料為代表的大消費(fèi)板塊和以半導(dǎo)體、電子元件為代表的科技類板塊整體表現(xiàn)領(lǐng)先，而金融、地產(chǎn)等板塊估值不斷創(chuàng)出新低。“從這種分化情況來看，選股的重要性大于擇時。”景順長城基金股票投資部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理?xiàng)钿J文也認(rèn)為，一部分熱門行業(yè)和公司經(jīng)過前期快速上漲，目前已經(jīng)出現(xiàn)了明顯估值虛高現(xiàn)象。“再好的行業(yè)與公司，也是存在估值錨的。”

 

　　但是，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，估值虛高是一個“靜態(tài)”視角，對高景氣度的成長行業(yè)來說，時間稍微拉長一點(diǎn)來看，企業(yè)業(yè)績的持續(xù)增長就會消化掉短期的高估值，從而回歸到估值錨上來。

 

　　諾安成長混合基金的基金經(jīng)理蔡嵩松說，本輪科技成長周期是由“5G產(chǎn)業(yè)周期”和“國產(chǎn)替代”雙輪驅(qū)動。一方面，目前科技產(chǎn)業(yè)處于總量向上和份額提升的大周期拐點(diǎn)，其中的龍頭公司天花板高、空間大，疊加其他影響股價因素，反映到資本市場，相關(guān)標(biāo)的的確會出現(xiàn)資金持續(xù)追逐的“短期過熱”現(xiàn)象。

 

　　蔡嵩松認(rèn)為，拉長周期來看，科技創(chuàng)新是助力我國科技騰飛的重要武器，隨著5G通信端建設(shè)高峰期的到來，科技產(chǎn)業(yè)的景氣周期才剛剛開始。“當(dāng)前看這些個股的靜態(tài)估值或許偏高，但是切換到明年或者后年來看，它們的業(yè)績增速會很快消化估值，基本能達(dá)到一個新的穩(wěn)態(tài)估值。”

 

　　還有基金經(jīng)理認(rèn)為，股價本來就是對企業(yè)未來成長性的一種預(yù)期，“好公司不便宜”也是一種常態(tài)。成長性好的龍頭公司，階段性看會存在“業(yè)績釋放-估值走低”這樣一種回歸現(xiàn)象，但指望其下行到金融藍(lán)籌等行業(yè)的估值水平是不現(xiàn)實(shí)的。

 

　　布局結(jié)構(gòu)性機(jī)會

 

　　在后市布局上，基金經(jīng)理認(rèn)為估值應(yīng)與景氣度匹配，尋求各自能力圈內(nèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

 

　　招商基金表示，后市需緊扣行業(yè)景氣度和估值匹配度兩大核心，以積極心態(tài)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注順周期行業(yè)中的地產(chǎn)后周期消費(fèi)、低估值的金融和建筑等板塊，對于消費(fèi)、醫(yī)藥和科技板塊應(yīng)存優(yōu)去劣，精挑細(xì)選。

 

　　蔡嵩松表示，在接下來的科技成長股投資上，他將繼續(xù)以自上而下的投資框架，聚焦高景氣周期的科技賽道，遵循產(chǎn)業(yè)邏輯篩選優(yōu)秀龍頭公司。“在公司成長的過程中，會有多種影響因素。在投資中應(yīng)以大格局視角去洞察標(biāo)的細(xì)節(jié)，即在把握住產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展節(jié)奏的同時，對科技個股的技術(shù)壁壘和產(chǎn)品‘護(hù)城河’進(jìn)行持續(xù)跟蹤和深入了解。”

 

　　“市場階段性調(diào)整后，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)周期行業(yè)逐漸震蕩向上，大消費(fèi)和科技主題則會震蕩下行或橫盤，由此完成市場的風(fēng)格切換。”有權(quán)益基金經(jīng)理表示，近期市場受到內(nèi)外消息面較大影響，這種影響基本集中在成長板塊上，這些影響很可能讓成長板塊的后續(xù)業(yè)績打折扣。相反，在資本市場改革和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，低估值的金融藍(lán)籌和周期板塊有望迎來階段性行情。

 

　　“近期成長板塊的確在震蕩下行，而隨著軍工等板塊的走高，低估值板塊有望接棒市場主線。接下來，對傳統(tǒng)周期行業(yè)的景氣分支可以適當(dāng)做多。”上述權(quán)益基金經(jīng)理說。

 

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