再融資、IPO“雙箭齊發(fā)”

　　上市券商進(jìn)行權(quán)益融資“熱情高漲”。對于已上市券商而言，定向增發(fā)、配股等再融資方式頻繁落地。而隨著中銀證券、中泰證券和國聯(lián)證券相繼登陸A股，可以看出中小券商“奔A”速度明顯加快。此外，還有部分券商IPO審核“在路上”。

　　8月18日晚間，招商證券發(fā)布H股配股發(fā)行結(jié)果及配股股份變動公告。公告顯示，本次H股可配售股份數(shù)量為2.94億股，募集金額為港幣24.07億元（相當(dāng)于約人民幣21.94億元）。此前，招商證券同樣于7月進(jìn)行了A股配股發(fā)行，兩輪總募集金額超過140億元。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)共有11家券商完成定向增發(fā)或配股，合計(jì)再融資規(guī)模超過900億元：中信證券、國信證券、海通證券、中原證券、西南證券、第一創(chuàng)業(yè)完成了定增發(fā)行，實(shí)際募資額超過600億元；招商證券、天風(fēng)證券、東吳證券、國海證券、山西證券則實(shí)施了配股計(jì)劃，實(shí)際募資額約為345億元。

　　未來，還有一批共485億元再融資“蓄勢待發(fā)”。中信建投、南京證券、浙商證券、西部證券合計(jì)365億元定增方案尚待實(shí)施，華安證券、紅塔證券合計(jì)120億元配股計(jì)劃也在推進(jìn)當(dāng)中。

　　IPO方面，中國信達(dá)于近日發(fā)布公告稱，正考慮分拆信達(dá)證券股份有限公司及其附屬公司在國內(nèi)一家證券交易所獨(dú)立上市。作為中國第一家AMC系證券公司，信達(dá)證券具有證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券承銷與保薦資格等業(yè)務(wù)資格。目前，信達(dá)證券已就展開上市輔導(dǎo)過程向北京證監(jiān)局遞交申請。

　　實(shí)際上，2020年以來已有中銀證券、中泰證券和國聯(lián)證券3家券商完成上市，A股上市券商的數(shù)量擴(kuò)大到39家。此外，分拆、借殼、引戰(zhàn)投等多種途徑同樣成為券商登陸資本市場的方式。例如，湘財(cái)證券借殼哈高科上市，英大證券通過與置信電氣并購重組曲線上市等。

　　中銀香港金融研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁孟表示，隨著資本市場回暖，券商盈利有所增長，多家券商選擇在此時登陸資本市場，主要是出于對市場盈利前景的預(yù)期，而在券商板塊上漲后其股價也具有吸引力。

　　公司債、短融發(fā)行同比均增長

　　與此同時，券商債權(quán)融資同樣在加速進(jìn)行中。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，年內(nèi)券商發(fā)債（證券公司債和短期融資券）突破1萬億元，相比去年同期的5403億元增長近90%。其中，短期融資券發(fā)行量增長尤為迅猛。而發(fā)債方除南京證券、長城證券、中泰證券等中型券商外，中金公司、國泰君安、中信建投等多家大型券商也位列其中。

　　具體而言，今年券商發(fā)行證券公司債規(guī)模達(dá)到4605.76億元，相比去年的3322億元增長38.64%。而上半年券商短期融資券發(fā)行規(guī)模已超過公司債，達(dá)到5634億元，同比增170.74%。其中，中信證券、招商證券、銀河證券等9家券商募資額均超過100億元。

　　各類債券的發(fā)行也推高了券商的新增借款。8月以來，已有至少18家券商因累計(jì)新增借款達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)布相關(guān)公告，多家券商新增借款已超2019年末凈資產(chǎn)的40%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在寬松的貨幣政策下，短期融資成本相對較低，且債權(quán)融資有其特定優(yōu)勢。“與股權(quán)融資相比，債權(quán)融資不會攤薄公司股本。股價較低時，證券公司不愿意犧牲股權(quán)，債權(quán)融資將會成為諸多證券公司的重要選擇。”申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　而從利率來看，券商短融利率上半年普遍較低，最近發(fā)行的28只證券公司短融利率均值為2.20%，最高的一只為紅塔證券股份有限公司2020年度第二期短期融資券，短融利率為2.68%。

　　拓展業(yè)務(wù)或成最大驅(qū)動力

　　無論是債權(quán)融資還是股權(quán)融資，今年無疑被視為券商“加碼融資”的大年。背后原因究竟為何？業(yè)內(nèi)人士指出，在券商業(yè)績出現(xiàn)一定分化、行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，券商持續(xù)募集資金，有助于進(jìn)一步拓展自營、經(jīng)紀(jì)等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)、加強(qiáng)市場地位的同時提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力。另一方面，較好的市場行情也為券商擴(kuò)充資本金提供了良好的時機(jī)。

　　從各券商的定增、配股公告來看，所募集到的資金大都流向了具體業(yè)務(wù)，資本中介類業(yè)務(wù)和自有資金投資業(yè)務(wù)是券商目前加大投入的重點(diǎn)。此外，本輪融資的使用范圍也更加廣泛，包括金融IT投入、直投與跟投以及衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的資金投入也明顯增加。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，補(bǔ)充長期低成本資金，有利于券商做大資產(chǎn)規(guī)模，提升盈利能力。“證券行業(yè)本身是一個重資產(chǎn)行業(yè)，自營業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)以及融資融券等都需要一定資金作為保障，因此，有了足夠的資本金才能夠較好拓展業(yè)務(wù)。”桂浩明表示，另一方面，目前市場行情較好，這也是擴(kuò)充資本金的好時機(jī)。

　　而在今年增資“補(bǔ)血”的證券機(jī)構(gòu)中，不乏中小券商的身影。專家表示，在行業(yè)集中度日漸提升的背景下，中小券商所需要思考的不僅僅是充實(shí)資本、擴(kuò)大發(fā)展空間，通過差異化、本地化的服務(wù)提升自身業(yè)務(wù)競爭力才是長久之計(jì)。

　　“中小券商近年來的發(fā)展速度要明顯慢于頭部券商，原因系后者在資本、人才和品牌等方面有著明顯優(yōu)勢。無論從海外市場的發(fā)展實(shí)踐還是國內(nèi)現(xiàn)狀來看，證券行業(yè)集中度提升將是一個大趨勢。”桂浩明表示。

　　而在丁孟看來，對于當(dāng)前中小券商而言，比擴(kuò)大規(guī)模更重要的是提升研究領(lǐng)域等自身業(yè)務(wù)競爭力，通過擴(kuò)大規(guī)模帶來的同質(zhì)化競爭仍然會受到市場容量大小的限制，且需要警惕過量增資之后出現(xiàn)的一系列問題。

　　提升本地化服務(wù)或許可以成為中小券商所謀求的“生存之道”。桂浩明表示，“考慮到地方政府通常需要保留自己的證券機(jī)構(gòu)，這些中小券商可以加強(qiáng)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作，提升本地化服務(wù)，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更多貢獻(xiàn)，從而培育自身差異化的優(yōu)勢。”

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