8月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。

　　“8月份LPR報價不變，符合此前市場普遍預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，首先，本月17日1年期中期借貸便利（MLF）招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化；其次，7月份以來以DR007為代表的市場資金利率中樞仍在小幅上行，意味著銀行平均邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調(diào)8月份LPR報價加點的動力不足。

　　民生銀行首席研究員溫彬同樣認為，8月份LPR報價不變，符合市場預期。隨著新冠肺炎疫情防控取得顯著成效以及宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，比以往更加側(cè)重結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這是因為，一方面，更多企業(yè)開始正常運轉(zhuǎn)，貨幣政策需要提供更加精準的支持；另一方面，持續(xù)的總量政策也容易引起資金空轉(zhuǎn)套利，引發(fā)局部房地產(chǎn)市場過熱等風險。從近期貨幣政策操作上看，也能體會到央行穩(wěn)健的態(tài)度，本月逆回購和MLF操作，相關利率均保持不變，傳遞了本月LPR持平的信號。

　　近期，從流動性調(diào)節(jié)方式上看，央行逐漸回歸公開市場操作、MLF操作等常規(guī)性調(diào)控方式。自本月7日以來，央行已連續(xù)10個交易日開展逆回購操作，累計操作金額近萬億元，利率保持2.2%不變。“17日央行開展7000億元MLF操作，利率保持2.95%不變，但超額續(xù)作量仍超出了市場預期。由此可見，近期連續(xù)貨幣政策操作的特點主要是通過價格穩(wěn)定、數(shù)量緩增的方式，保持市場流動性合理充裕，滿足繳稅、政府債券發(fā)行等流動性需求。”溫彬說。

　　自5月份以來，LPR報價已連續(xù)4個月“按兵不動”。對此，王青表示，根源在于伴隨國內(nèi)經(jīng)濟進入較快修復過程，總量型貨幣政策不再進一步加碼，當前貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。其中，信貸、社融增速處于較高水平，但已基本到頂，“寬信用”更加強調(diào)精準導向、直達實體；以市場資金利率中樞持續(xù)上行為標志，5月份以來“緊貨幣”旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌。

　　新版LPR形成機制至今已運行滿一年。“改革以來，LPR報價逐步下行，較好地反映了央行貨幣政策取向和市場資金供求狀況，已成為銀行貸款利率定價的主要參考，‘MLF利率→LPR→貸款利率’的利率傳導機制得到了充分體現(xiàn)。”光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，近幾個月LPR按兵不動，并不意味著企業(yè)貸款利率下行趨勢受阻，下半年貨幣政策還將根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢變化進行靈活調(diào)整，強調(diào)精準滴灌與政策質(zhì)效：一方面確保已出臺政策落地見效；另一方面在保持總量適度、市場流動性合理充�；�礎上，聚焦并加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度。

　　“今年前7個月，金融部門為市場主體減負8700多億元，符合全年1.5萬億元的序時進度。這也意味著接下來包括企業(yè)貸款利率下行在內(nèi)的金融讓利強度不會削弱。”王青說。

　　溫彬表示，下一階段，主要是發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具的作用，對制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)精準滴灌。

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