人民銀行上�？偛�4月8日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.88萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的3.3%。

這意味著，今年3月，境外機(jī)構(gòu)投資者減持人民幣債券約1100億元，為2015年初以來(lái)最大單月降幅。

從券種看，境外機(jī)構(gòu)的主要托管券種是國(guó)債，托管量為2.43萬(wàn)億元，占比62.7%；其次是政策性金融債，托管量為1.01萬(wàn)億元，占比26.1%。

專家認(rèn)為，中美利差與外資增減持力度有一定相關(guān)性。當(dāng)前，美債收益率飆升，帶動(dòng)中美利差顯著收窄，影響了外資對(duì)于人民幣債券的配置行為。

今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地，中美國(guó)債利差逐步走低。當(dāng)前，中美利差已回落至20BP左右的歷史低位。反觀2020年至2021年，中美利差基本維持在140-160BP區(qū)間內(nèi)。彼時(shí)，境外投資者大手筆增持人民幣債券。其中，2020年，外資全年凈加倉(cāng)量人民幣債券超萬(wàn)億元規(guī)模。

“歷史上來(lái)看，中美利差與外資增減持力度有一定相關(guān)性。利差擴(kuò)大，則外資流入；利差收窄，則外資流出。此外，受俄烏地緣政治沖突加劇的影響，部分歐洲資金出現(xiàn)避險(xiǎn)需求，也傾向于賣出中債、購(gòu)買美債。”華泰證券研究所副所長(zhǎng)張繼強(qiáng)表示。

眼下，市場(chǎng)的一大重要關(guān)切是，外資流出人民幣債券市場(chǎng)是短期現(xiàn)象還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？廣發(fā)證券固收分析師劉郁表示，1到2個(gè)季度的外資流入減少或流出屬于正�，F(xiàn)象，主導(dǎo)國(guó)內(nèi)債市走勢(shì)的因素還是經(jīng)濟(jì)基本面。而且，當(dāng)前外資流出并非完全由中美利差驅(qū)動(dòng)，俄烏地緣政治沖突帶來(lái)的間接影響也是重要因素。

中金公司固收研究負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳健恒表示，雖然中美名義利差快速收窄，甚至今后會(huì)出現(xiàn)倒掛，但中美實(shí)際利率利差仍處于歷史高位，這使得人民幣在貿(mào)易邏輯上仍相對(duì)于美元有吸引力，不會(huì)出現(xiàn)人民幣大幅貶值或者明顯的資金外流。而且地緣政治緊張局勢(shì)可能觸發(fā)其他國(guó)家央行增加人民幣作為外匯儲(chǔ)備，分散化外匯儲(chǔ)備的配置，中長(zhǎng)期有利于境外資金增持中國(guó)債券。

瑞銀證券中國(guó)利率市場(chǎng)策略分析師夏愔愔表示，預(yù)計(jì)今年境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣國(guó)債的主動(dòng)配置需求可能較去年有下降，而富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)納入仍會(huì)帶來(lái)外資流入。“我們將今年債券市場(chǎng)外資流入規(guī)模的預(yù)測(cè)下調(diào)至約800億美元(2021年約1310億美元)，其中約700億美元流入國(guó)債市場(chǎng)(2021年約900億美元)。”夏愔愔說(shuō)。

這一背景下，人民幣匯率仍有望保持穩(wěn)定。“在中美利差收窄的背景下，經(jīng)常賬戶等因素將支撐人民幣匯率保持穩(wěn)定。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。