7月制造業(yè)PMI49.4%，前值49.5%。今年以來(lái)，除了3、4月，其他5個(gè)月制造業(yè)PMI都在榮枯線(xiàn)下，表明制造業(yè)景氣長(zhǎng)期偏低。其中，新訂單高開(kāi)低走、持續(xù)下滑，表明需求尤其內(nèi)需不足。出廠(chǎng)價(jià)格大幅低于原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格，表明需求不足帶來(lái)價(jià)格戰(zhàn)內(nèi)卷、通縮和企業(yè)虧損壓力。當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)正處于流量恢復(fù)與存量調(diào)整并存的態(tài)勢(shì)，受到宏觀(guān)政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和改革預(yù)期三大力量的影響。

7月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱以及大選不確定性增加，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較濃，有色金屬承壓運(yùn)行，鎳價(jià)連續(xù)走弱，倫鎳一度跌破16000美元/噸，臨近月底鎳價(jià)反彈至16490美元/噸，前期超跌修復(fù)。從基本面來(lái)看，雖成本支撐的邏輯尚在，但供相對(duì)需過(guò)剩格局依舊，故鎳價(jià)短期仍處于磨底階段。從中長(zhǎng)期來(lái)看，需關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)政策對(duì)于鎳價(jià)的指引。

當(dāng)前印尼鎳礦供應(yīng)依舊偏緊，溢價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，當(dāng)?shù)毓�廠(chǎng)為滿(mǎn)足生產(chǎn)大量外采菲律賓鎳礦，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上漲，7月印尼鎳鐵成本約在940元/鎳，8月將上升至950元/鎳附近，利潤(rùn)率下降，工廠(chǎng)轉(zhuǎn)產(chǎn)效益更好的冰鎳，導(dǎo)致鎳鐵回流減少；國(guó)內(nèi)成本保持在1000元/鎳上下。隨著8月300系排產(chǎn)量增加，對(duì)于鎳鐵需求提高，預(yù)計(jì)8月鎳鐵價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

7月國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下跌200-300元至8600-8800元/50基噸，最新8月主流鋼廠(chǎng)招標(biāo)價(jià)格環(huán)比7月下跌100元至8695-8895元/50基噸。因虧損原因，7-8月部分鉻鐵廠(chǎng)減產(chǎn)，倒逼鉻礦小幅回落，但鉻礦進(jìn)一步深跌空間不大，對(duì)于鉻鐵價(jià)格走勢(shì)支撐仍存。而8月鋼廠(chǎng)排產(chǎn)環(huán)比7月或?qū)⒂兴�恢�?fù)，致使高碳鉻鐵供需矛盾有所緩解，預(yù)計(jì)8月高碳鉻鐵價(jià)格以平穩(wěn)為主。

7月以來(lái)，倫鎳和滬鎳跌勢(shì)不止，連創(chuàng)年內(nèi)新低，帶動(dòng)不銹鋼期貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，月內(nèi)最低點(diǎn)跌至13670元/噸。受成本支撐，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行，終端剛需采買(mǎi)，投機(jī)情緒偏弱，部分貿(mào)易商降價(jià)促銷(xiāo)，但是整體成交仍然不及預(yù)期。截至7月底，民營(yíng)鋼廠(chǎng)304冷軋環(huán)比上漲50元/噸至13550元/噸，國(guó)有或合資鋼廠(chǎng)304冷軋環(huán)比平盤(pán)至14550-14600元/噸，304熱軋環(huán)比上漲50元/噸至13400元/噸，而201J1冷軋不銹鋼價(jià)格環(huán)比下跌300元/噸至8500元/噸，430冷軋不銹鋼價(jià)格環(huán)比下跌170元/噸至7850元/噸。

按目前情況來(lái)看，因原料成本壓力和訂單不足等問(wèn)題的困擾，7月國(guó)內(nèi)主流鋼廠(chǎng)排產(chǎn)環(huán)比6月減少10萬(wàn)噸至322萬(wàn)噸左右。隨著6-7兩個(gè)月連續(xù)的減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)不銹鋼供需矛盾稍有緩解，疊加近期資金面對(duì)于中國(guó)版QE、美聯(lián)儲(chǔ)降息等強(qiáng)預(yù)期的炒作，不銹鋼市場(chǎng)信心略有恢復(fù)，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)8月排產(chǎn)或?qū)�環(huán)比7月增加5萬(wàn)噸至327萬(wàn)噸。另外，印尼8月減產(chǎn)結(jié)束產(chǎn)量恢復(fù)，對(duì)于國(guó)內(nèi)的出口量將增加。

7月進(jìn)入三伏天，處于不銹鋼消費(fèi)淡季，疊加期間臺(tái)風(fēng)影響，不銹鋼需求難有顯著釋放，總體需求環(huán)比體感較差的6月相差無(wú)幾。當(dāng)前買(mǎi)家觀(guān)望氛圍仍較重，市場(chǎng)投機(jī)需求仍遲遲未釋放。8月不銹鋼需求雖處于傳統(tǒng)淡季，但經(jīng)過(guò)5-7月三個(gè)月投機(jī)需求觀(guān)望之后，下游用戶(hù)整體庫(kù)存量偏低，市場(chǎng)可流通資源有限，疊加9月傳統(tǒng)旺季將來(lái)臨，需關(guān)注宏觀(guān)政策、資金盤(pán)面走向等因素對(duì)于投機(jī)需求和旺季前補(bǔ)庫(kù)需求的擾動(dòng)。

7月雖然需求環(huán)比體感較差的6月相差無(wú)幾，但7月鋼廠(chǎng)排產(chǎn)環(huán)比6月減產(chǎn)10萬(wàn)噸，致使供需矛盾得以緩解，錫佛兩地社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)3萬(wàn)噸，上期所注冊(cè)倉(cāng)單下降5.6萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力有所緩解。8月供應(yīng)或?qū)⒃黾樱�雖剛性需求仍將較弱，但彈性需求有較大的隨行就市空間，屆時(shí)都將從社會(huì)庫(kù)存和上期所注冊(cè)倉(cāng)單中得以反饋。

綜上所述，宏觀(guān)上，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期給予資金面有較大炒作不銹鋼行情走勢(shì)的空間；原料上，預(yù)計(jì)8月穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)給予不銹鋼行情走勢(shì)一定的支撐；供需上，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)排產(chǎn)低位小幅反彈，以及印尼產(chǎn)量恢復(fù)對(duì)于國(guó)內(nèi)出口增加，8月環(huán)比7月供應(yīng)大概率將增加；但8月需求逐漸向旺季過(guò)渡，投機(jī)需求和補(bǔ)庫(kù)需求意愿增強(qiáng)，供需格局改善待行情“東風(fēng)”的到來(lái)。預(yù)計(jì)8月不銹鋼價(jià)格延續(xù)震蕩走勢(shì)。