企業(yè)收入增速保持低位

　　企業(yè)收入增速保持低位，當(dāng)月利潤降幅有所收窄。從收入看，2015年1~11月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入同比增長1%，較上月持平;從利潤看，1~11月，工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.9%，降幅比1~10月份收窄0.1個百分點(diǎn)。11月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用同比增長4.6%，增速比上月回落0.1個百分點(diǎn)。

　　經(jīng)過X11調(diào)整后，11月企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速、稅金增速和企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增速均繼續(xù)回落。目前主營業(yè)務(wù)收入增速、稅金總額增速均運(yùn)行在“過冷”區(qū)間。

　　工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)(PPIRM)繼續(xù)下行。11月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)(PPIRM)同比下降6.9%，兩者較上月相比均為持平，市場供大于求的矛盾依然較為突出。

　　11月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)分別比上月均下降0.5點(diǎn)，目前工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)運(yùn)行在預(yù)警燈號圖的“過冷”區(qū)間。

　　工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)仍很脆弱

　　從2015年11月份的工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，工業(yè)生產(chǎn)增速總體仍在低位運(yùn)行，回升基礎(chǔ)仍很脆弱。展望2016年一季度工業(yè)走勢，提出以下兩個值得關(guān)注的問題：

　　一是企業(yè)投資和民間投資意愿較弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年1~11月，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長7.9%，比1~10月提高0.6個百分點(diǎn);其中，國家預(yù)算內(nèi)資金增長21.4%，增速提高0.3個百分點(diǎn);自籌資金增長9.2%，增速提高0.7個百分點(diǎn);其他資金9.7%，增速加快1.0個百分點(diǎn);利用外資下降28.1%，降幅收窄0.5個百分點(diǎn);國內(nèi)貸款下降4.3%，降幅收窄0.2個百分點(diǎn)，由上可知目前投資增長仍主要靠政府拉動，企業(yè)投資意愿較弱。與此同時，民間固定資產(chǎn)投資增速逐月放緩，且相對全國固定資產(chǎn)投資增速的領(lǐng)先幅度明顯縮小。1~11月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，增速比1~10月回落0.05個百分點(diǎn)，民間固定資產(chǎn)投資增速與全國固定資產(chǎn)投資增速持平，而去年民間投資增速的領(lǐng)先幅度在2個百分點(diǎn)左右。

　　二是企業(yè)經(jīng)營壓力依然較大。

　　一方面，產(chǎn)成品存貨增長有所加快。11月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長4.6%，增幅比10月末加快0.1個百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存的增長一方面會擠占企業(yè)資金，另一方面加大了工業(yè)品出廠價格下行壓力，在市場需求疲弱的情況下去庫存壓力進(jìn)一步增強(qiáng)。另一方面，應(yīng)收賬款增速依然較高。11月末，企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長7.8%，增幅比11月份主營業(yè)務(wù)收入高6.8個百分點(diǎn)，使得企業(yè)經(jīng)營面臨的風(fēng)險和不確定性有所增加。

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍然面臨較大困難。考慮到目前投資仍在筑底過程中，外需對我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)的拉動作用也不斷減弱，工業(yè)增速短期內(nèi)不會有明顯回升，預(yù)計今年一季度增速仍將在低位，實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大下行壓力。

　　●相關(guān)行業(yè)景氣分析

　　機(jī)械：未來一段時間增速將緩慢回升

　　機(jī)械行業(yè)景氣指數(shù)顯示，2015年11月機(jī)械行業(yè)一致合成指數(shù)為87.14，比上月提高0.03點(diǎn)，連續(xù)4個月提高;先行合成指數(shù)為67.03，比上月下降0.05點(diǎn)，持續(xù)下降，但降幅有所收窄;滯后合成指數(shù)為84.09，比上月下降0.16點(diǎn)。先行合成指數(shù)降幅收窄，一致合成指數(shù)連續(xù)4個月提高，表明機(jī)械行業(yè)已觸底反彈，預(yù)計機(jī)械行業(yè)未來一段時間增速將進(jìn)入緩慢回升的趨勢。

　　機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)增速有所回升。11月行業(yè)增加值同比增長6.7%，同比回落0.8個百分點(diǎn)，比上月加快1.4個百分點(diǎn)。1~11月機(jī)械行業(yè)增加值同比增長5.3%，同比回落5個百分點(diǎn)。

　　機(jī)械工業(yè)利潤略有增長。1~11月，機(jī)械工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤13868億元，同比增長2.3%，增幅同比回落9.9個百分點(diǎn)，比1~10月提高1.4個百分點(diǎn)。其中，通用設(shè)備制造業(yè)與專用設(shè)備制造業(yè)利潤繼續(xù)下降。

　　電力：下行趨勢將有所減緩

　　電力行業(yè)景氣指數(shù)顯示，2015年11月電力行業(yè)一致合成指數(shù)為78.90，比上月下降0.18點(diǎn)，連續(xù)10個月下降;先行合成指數(shù)為79.58，比上月下降0.06點(diǎn)，繼續(xù)下滑，但已明顯收窄;滯后合成指數(shù)為76.96，比上月提高0.09點(diǎn)。先行合成指數(shù)降幅收窄、一致合成指數(shù)持續(xù)下跌，表明電力行業(yè)的仍在向下調(diào)整，預(yù)計未來一段時間下行趨勢將有所減緩，存在觸底反彈的可能。

　　從需求側(cè)看，當(dāng)月社會用電增速略有上升。1~11月，全社會用電量5.05萬億千瓦時，同比增長0.7%，增速同比回落3.0個百分點(diǎn)。

　　從供給側(cè)看，電力供應(yīng)充足。1~11月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量5.1萬億千瓦時，同比增長0.1%。電力供應(yīng)的主要特點(diǎn)：一是非化石能源發(fā)電量持續(xù)快速增長，水電投資持續(xù)下降。二是火電發(fā)電量持續(xù)下降，火電設(shè)備利用小時同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。

　　鋼鐵：向下的幅度將有所減緩

　　鋼鐵行業(yè)景氣指數(shù)顯示，2015年11月鋼鐵行業(yè)一致合成指數(shù)為70.08，比上月回落1.75點(diǎn);先行合成指數(shù)為82.13，比上月提高0.29點(diǎn)，且已連續(xù)三個月提高;滯后合成指數(shù)為74.53，比上月下降0.38點(diǎn)。先行合成指數(shù)連續(xù)三個月提高，一致合成指數(shù)繼續(xù)回落，顯示鋼鐵行業(yè)目前仍在繼續(xù)下調(diào)，預(yù)計未來一段時間下行趨勢將有所減緩，有可能觸底反彈。

　　鋼材價格、礦石價格繼續(xù)下降。

　　11月末，國內(nèi)鋼鐵綜合價格指數(shù)為56.19點(diǎn)，環(huán)比下降3.25點(diǎn)，同比下降29.1點(diǎn)。鋼材進(jìn)出口量同比雙降。11月份，出口鋼材961萬噸，同比下降1.1%(上月為同比增長5.5%)。進(jìn)口鋼材92萬噸，同比下降18.6%，降幅較上月擴(kuò)大6.5個百分點(diǎn)。

　　鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下降。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1~11月，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資5150億元，同比下降14.5%，增速與1~10月持平。

　　有色金屬：有小幅上調(diào)的可能

　　有色金屬行業(yè)景氣合成指數(shù)顯示，2015年11月有色金屬行業(yè)一致合成指數(shù)為84.02，比上月回落0.56點(diǎn)，連續(xù)11個月下降;先行合成指數(shù)為90.43，比上月提高0.85點(diǎn)，連續(xù)9個月上升。滯后合成指數(shù)為83.54，比上月回落0.22點(diǎn)。先行合成指數(shù)持續(xù)上升，一致合成指數(shù)繼續(xù)下降，預(yù)計未來一段時間有色行業(yè)運(yùn)行仍有小幅上調(diào)的可能，并在正常區(qū)間底部進(jìn)行調(diào)整

　　有色金屬行業(yè)生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)運(yùn)行。1~11月，有色金屬工業(yè)增加值增長9.9%，增速同比回落1.6個百分點(diǎn)，比1~10月提高0.1個百分點(diǎn)。

　　有色金屬市場價格依然疲軟。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，11月份，國內(nèi)市場銅現(xiàn)貨平均價環(huán)比回落7.8%，同比下降24.2%;鋁環(huán)比回落7.0%，同比下降25.9%;鉛環(huán)比回落3.8%，同比下降4.2%;鋅環(huán)比回落7.7%，同比下降21.6%。

　　有色行業(yè)利潤繼續(xù)下滑。1~11月，有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1564億元，同比下降10.6%，降幅比1~10月擴(kuò)大1.3個百分點(diǎn)。

　　建材：仍處于低速區(qū)間

　　建材行業(yè)景氣合成指數(shù)顯示，2015年11月建材行業(yè)一致合成指數(shù)為68.70，比上月回落1.95點(diǎn)，小幅下降;先行合成指數(shù)為71.83，比上月下降0.19點(diǎn)，連續(xù)三個月下降;滯后合成指數(shù)為78.05，比上月下降1.27點(diǎn)。先行合成指數(shù)、一致合成指數(shù)連續(xù)下降，顯示建材行業(yè)仍在調(diào)整中，預(yù)計未來一段時間建材工業(yè)行業(yè)運(yùn)行將有企穩(wěn)態(tài)勢。

　　從生產(chǎn)看，增加值增速有所下降。1~11月，建材工業(yè)增加值同比增長6.8%，增速同比回落3個百分點(diǎn)。水泥產(chǎn)量21.5億噸，同比下降5.1%;平板玻璃產(chǎn)量6.94億重量箱，同比下降7.9%。

　　從企業(yè)經(jīng)營看，企業(yè)贏利能力依然低迷。1~11月，建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤3908億元，同比下降6.5%(去年同期為增長7.4%)，降幅比1~10月擴(kuò)大0.9個百分點(diǎn)。其中，水泥制造業(yè)利潤同比下降61.3%，平板玻璃制造業(yè)同比下降3.7%。