從去年4月起，原油市場從“至暗”時(shí)刻走出，在需求的緩慢恢復(fù)和OPEC+主動(dòng)收緊供應(yīng)端維持的“弱平衡”下價(jià)格中樞發(fā)生明顯上移，年度均價(jià)和主要價(jià)格區(qū)間較2019年(57美元/桶、44—66美元/桶)最終縮小至15美元/桶上下。盡管新冠肺炎疫情并未跟隨2020年過去，但疫苗的出現(xiàn)給新的一年帶來希望。從供應(yīng)端來看，沙特2月、3月減產(chǎn)100萬桶/日的意外舉動(dòng)已令近期油價(jià)下方支撐上移，在OPEC+繼續(xù)主導(dǎo)的市場里，預(yù)計(jì)2021年以去庫為主要邏輯大概率實(shí)現(xiàn)油價(jià)重心上移。全年來看，需要關(guān)注三方面的博弈。

A 疫苗接種和疫情的博弈

疫苗接種與疫情的博弈將決定全球經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)路徑，目前多國疫情進(jìn)入加速傳播期，在這場疫苗接種與疫情的賽跑中，全球抗疫行動(dòng)面臨三個(gè)層次的問題：

一是全球疫苗產(chǎn)能缺口逐漸縮小，但近期仍供應(yīng)短缺。以疫苗注射兩針作為標(biāo)準(zhǔn)，需要100億—130億劑疫苗實(shí)現(xiàn)群體免疫的目標(biāo)(以70%—90%的疫苗覆蓋率作為基本條件)。樂觀預(yù)期獲批上市疫苗在2021年合計(jì)達(dá)到105億—125億劑的產(chǎn)能，但由于疫苗生產(chǎn)線從建設(shè)到實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)仍需一定時(shí)間，因此短期內(nèi)疫苗短缺問題難以避免，同時(shí)實(shí)際產(chǎn)量較難覆蓋全球群體免疫所需數(shù)量。

二是歐美地區(qū)新冠肺炎病例激增拖累疫苗接種進(jìn)度。已采取嚴(yán)格封鎖措施的英國正經(jīng)歷疫情最糟的幾周，醫(yī)療服務(wù)體系面臨需求攀升和死亡人數(shù)持續(xù)激增的困境，該國政府計(jì)劃延遲第二針疫苗接種間隔時(shí)間以緩解供應(yīng)緊缺問題。同樣面臨疫苗緊缺困境的德國和丹麥也在權(quán)衡是否效防英國的做法。而美國疫苗接種進(jìn)度嚴(yán)重滯后，據(jù)路透消息，截至1月24日，聯(lián)邦政府已提供2185萬劑疫苗注射，全國共有1850萬人參與接種，但僅321萬人完成兩劑疫苗接種，與此前聯(lián)邦政府承諾的2020年年底前2000萬人完成接種的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。相比假期、冬季風(fēng)暴和疫苗接種意愿，確診人數(shù)的激增因?yàn)椴粩嗾加冕t(yī)療資源，成為拖累疫苗接種進(jìn)度的主要原因。

三是發(fā)達(dá)國家超額訂購拉大疫苗分配差距拖累全球經(jīng)濟(jì)重啟風(fēng)險(xiǎn)。早先由世衛(wèi)組織領(lǐng)導(dǎo)，旨在確保疫苗能迅速、公平分配的項(xiàng)目的COVAX(新冠疫苗實(shí)施計(jì)劃)宣布落實(shí)20億劑疫苗合同目標(biāo)，可以實(shí)現(xiàn)到2021年年底參與項(xiàng)目的190個(gè)國家能夠獲得足夠覆蓋其20%人口的疫苗，但高收入國家與制藥公司之間的協(xié)議導(dǎo)致其計(jì)劃進(jìn)展緩慢。上月美國杜克大學(xué)表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍存在超額訂購現(xiàn)象，總計(jì)已訂購90億劑，其中人口不足4億的美國已訂購26億支。然而，低收入國家比如尼日利亞由于國內(nèi)資金缺口和疫苗供應(yīng)不足需等到2024年才能獲得。疫苗分配差距將嚴(yán)重拖累這些國家的經(jīng)濟(jì)重啟，同時(shí)，接種差異會擾亂全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局和全球抗疫進(jìn)程。