B OPEC+面臨的博弈與矛盾

本月OPEC+艱難達成小幅增產(chǎn)協(xié)議，沙特自愿減產(chǎn)100萬桶/日令協(xié)議實際上變成減產(chǎn)，國際油價受益于供應短缺預期集體走強。由于2020年美國油氣上游開采成本大幅削減，2021年美國原油產(chǎn)量或趨穩(wěn)于1100萬桶/日，因此全年來看，OPEC+的產(chǎn)量政策將主導油市供應端，預計OPEC+在2021年主要關注兩個方面：

一是供應與需求間的博弈。OPEC+自2020年4月以來增加會議頻次并主動改變產(chǎn)量計劃，通過更為靈敏和及時的供應調(diào)整配合原油需求的變動，從而實現(xiàn)維持國際市場價格穩(wěn)定的目的。而后疫情時期的原油需求恢復節(jié)奏放慢，并且面臨被疫情反復沖擊的風險，“緊平衡”下的供需博弈將有所加劇，但當全球疫苗普及度提升令需求恢復前景更加明朗，油市脆弱的“弱平衡”格局有所改善，OPEC+所面對的博弈壓力料得到緩解。

二是OPEC+的產(chǎn)量矛盾。一方面，原油需求短期走弱時，對于以原油出口作為主要財政收入的OPEC國家而言，市場份額和原油價格如同“魚和熊掌”，令減產(chǎn)穩(wěn)定油價和搶占市場份額的抉擇過程更加艱難。OPEC+放棄部分產(chǎn)量能提升油價，但邊際收入并不保證能增加，而非OPEC+產(chǎn)油國卻能在搭高油價的“便車”時增產(chǎn)增加邊際收入；另一方面，以沙特為代表的OPEC成員國所需財政收支平衡油價較聯(lián)盟中非OPEC產(chǎn)油國更高，更難承受“價格戰(zhàn)”的后果，因此OPEC在維持OPEC+內(nèi)部團結(jié)需要付出更多努力(主要體現(xiàn)在減產(chǎn)方面)。整體來看，為換取OPEC+內(nèi)部團結(jié)，OPEC面臨市場份額同時被非OPEC+產(chǎn)油國和該聯(lián)盟內(nèi)部產(chǎn)油國侵占的可能，預計隨著需求恢復將緩解這一局勢。

C 美元的多空博弈